Estado del IBEX-35

El Ibex continua con pérdidas tras el panorama turbulento que está teniendo lugar tras las elecciones griegas

Fuente Yahoo Finance

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Consecuencias de las medidas del BCE

El BCE ha sido el gran protagonista de esta semana al anunciar la adopción de medidas de estímulo a la economía cuantificadas en 1,1 billones de euros que se dispondrán en ayudas de sesenta mil millones de euros al mes hasta Septiembre de 2016 destinados a paliar la presión deflacionaria que está teniendo lugar en Europa además de la situación de estancamiento persistente.

Estas medidas vienen motivadas por la inutilidad que está teniendo la bajada de los tipos de interés y sus discretos efectos en la economía.

La más sorprendente es que se rompe la tendencia continuada de adopción de actuaciones y recomendaciones del BCE encaminadas al equilibrio presupuestario y al control del gasto público que, pese a estas medidas de política económica expansivas, siguen siendo de obligatoria aplicación.

Las actuaciones van a consistir en la compra de bonos y otros títulos de deuda públicos o privados que se llevarán a cabo por los bancos centrales de los estados miembros siendo además ellos mismos los que asumen el riesgo de su impago.

Esto tiene origen en la alta presión de Alemania que desde un primer momento se ha mostrado reacia a adoptar actuaciones de de este tipo provocando así una  descentralización de las actuaciones de política monetaria.

Además se prohíbe totalmente a los gobiernos el destinar estos fondos a medidas fuera del ámbito para el que se han diseñado. Por lo tanto los gobiernos no podrán llevar a cabo políticas de estímulo directo de la economía siendo obligados a tener que continuar con sus medidas de austeridad.

Se hace evidente pues que estas medidas de estímulo solo van a afectar a ciertos sectores de la economía relacionados con las finanzas y los mercados y por otra parte se va a producir un aumento de la masa monetaria que se traducirá en una depreciación de los tipos de cambio cuyos efectos pueden beneficiar o perjudicar a la economía(ya que la UE posee economías con gran diversidad de estructuras).

Tipo de cambio euro/dólar

Cabe resaltar que estas medidas son al fin de al cabo un medio para sanear los balances de los bancos europeos que en esos momentos están sufriendo fruto de sus altos grados de apalancamiento, a pesar de que muchos de sus activos tóxicos han sido reestructurados, y  de los tests de estrés a los que son continuamente sometidos.

En un principio estas medidas pueden aliviar a las entidades consiguiendo que comience a fluir el crédito a la economía aunque pronto veremos si en realidad estas medidas consiguen beneficiar a la economía o si no tienen ningún efecto en ella.

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Comparación del IBEX con DAX Berlin

Fuente: Yahoo Finance

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¿Qué son las SICAV y qué las hace atractivas?

Las SICAV (sociedades de inversión de capital variable) son uno de los medios que permiten a ciertos ahorradores con rentas altas realizar inversiones a través de la constitución de una sociedad anónima operando con personalidad jurídica propia.

Su actividad principal se basa en la compra y venta de acciones y lo que las caracteriza es que las decisiones tomadas por estas sociedades recaen en manos de los socios que la integran teniendo que limitarse a informar periódicamente a la Comisión Nacional del Mercado de Valores sobre sus actividades.

Los requisitos para poder fundar una SICAV son que se constituya con un capital mínimo de 2,4 millones de euros y que posea al menos 100 socios que financien su patrimonio mediante la compra de las acciones emitidas por la misma sociedad.

Estas acciones cotizan en el Mercado Alternativo bursátil y para poder ejercer su actividad precisan de la previa aprobación de la CNMV que hará un estudio de la sociedad para después denegar/aprobar su formación.

El tratamiento fiscal de estas sociedades es el que genera grandes confusiones ya que en principio sólo se les aplica un impuesto del 1% a sus beneficios. Este tratamiento fiscal puede parecer muy laxo a primera vista pero encontramos numerosos argumentos que las defienden afirmando que en términos acumulativos llegan a pagar casi un 50% en impuestos.

Desglosando ese 50% encontramos que los impuestos que se le aplican son los siguientes:

•          30% Al beneficio de las empresas en las que la SICAV ha invertido.
•          1%    Sobre el Beneficio de la SICAV al realizar su actividad.
•          21%-27% Impuesto sobre la renta a los socios que han retirando sus beneficios.

Se evidencia que las SICAV pueden parecer poco atractivas ya que a grosso modo poseen ciertas similitudes con cualquier Fondo de Inversión.

¿Qué es entonces lo que las hace atractivas?

Sin duda alguna una de las primeras características que las hace atractivas es la autonomía a la hora de realizar inversiones que pueden tener diferentes ponderaciones de riesgo dependiendo de las decisiones tomadas por sus socios.

Otra de ellas es que  el desembolso de capital es elevado obteniendo grandes beneficios con rentabilidades minúsculas además de los respectivos dividendos por acción.

Los ejemplos que encontramos normalmente de este tipo de sociedades son en los que una sola persona desembolsa la mayor parte del capital en su origen y controla la sociedad por completo mientras que el resto de socios invierte esperando obtener beneficio.

Por otra parte, los Fondos de Inversión necesitan operar diversificando sus activos con carteras de riesgo medio-bajo o medio-alto para poder atraer inversores que normalmente destinan una pequeña parte de sus ahorros a estos y no poseen unas nociones tan avanzadas sobre las finanzas basando sus criterios a la hora de invertir en características como su riesgo, la rentabilidad y la tasa de retorno de la inversión.

A simple vista ya se ven ciertas diferencias entre los Fondos y las SICAV ya que mientras que en los Fondos no se tiene poder de decisión sobre en que se invierte en las SICAV las operaciones se realizan libremente operando además sin una regulación fuerte fruto de la opacidad de sus actividades.

Lo que las hace atractivas sin duda alguna son estos incentivos a conseguir grandes beneficios derivados de carteras de inversión y operaciones muy sofisticadas, el poder invertir junto a otros socios con los que poder llegar a acuerdos y sin duda alguna el disponer de grandes cantidades de capital a partir de los cuales se puede obtener un gran beneficio.

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¿Cómo afecta a la economía la bajada de los precios del petróleo?

La bajada de los precios del petróleo es una realidad que está siendo protagonista en el panorama internacional, se está registrando una caída libre en los principales índices que lo representan y esto se debe a causas como la extracción intensiva con nuevos métodos, el incremento de las exportaciones de países o el incremento de la oferta por parte de los principales productores de la OPEP que a pesar de este descenso continúan manteniendo los altos ritmos de producción provocando un incremento en la oferta global.

Concretamente el precio del barril de Brent (principal índice europeo) ha descendido de unos 111 dólares (ap. 94€) en 2012 a 49 dólares (ap. 42€) a fecha de hoy. Si lo comparamos con su trayectoria histórica podemos apreciar a que se está aproximando a precios anteriores a la crisis donde llegó a alcanzar cotizaciones entre los 45-30 dólares.

Fuente: ElEconomista.es

La cuestión es la siguiente ¿Cómo afecta este descenso a la economía?

Para poder analizar estos efectos tenemos que situarnos en los diferentes puntos de vista de los agentes económicos:

         Desde el punto de vista de los países importadores de esta matera a priori se produce un efecto beneficioso ya que la balanza comercial y la balanza energética se ven positivamente afectadas produciendo efectos positivos en países netamente importadores como China e India.
La economía europea en su conjunto también se ve afectada positivamente ya que pertenece al grupo de países importadores cuyos costes se ven reducidos

Por otra parte encontramos países que se ven perjudicados fruto de este descenso de los precios y a este conjunto pertenecen los principales productores de esta materia prima que producen aproximadamente del 40% del petróleo mundial y a pesar de este descenso de precios continúan produciendo a un ritmo desenfrenado. Se ven perjudicados además países que están comenzando a exportar petróleo como Brasil que extraen petróleo con unos costes más elevados.

Esta puede ser una causa por la cual los miembros de la OPEP pueden estar produciendo a esos niveles a con  menores precios de venta ya que el surgimiento de competidores potenciales puede suponerles un problema a largo plazo y por lo tanto recurren técnicas de incremento de la oferta con precios bajos para acabar con los posibles competidores cuyos costes de extracción son más bajos.

         Desde el punto de vista de las empresas se producen diversos efectos debido a que existen diferencias entre las empresas que procesan la materia prima y las que utilizan los derivados de esta en sus procesos productivos.

Las del primer conjunto son las primeras en beneficiarse (Industria petroquímica, refinerías,...) ya que sus costes de producción se reducen fruto del descenso de los precios. Por otro lado, las industrias dedicadas a la explotación y búsqueda de yacimientos ven mermada su situación ante un generalizado incremento de la oferta mundial desincentivando su actividad. Por último, las compañías y empresas que se nutren de los derivados de la materia prima(Aerolíneas, empresas de transportes,...) ven efectos discretos en sus costes de abastecimiento ya que las empresas que tratan la materia prima a penas han variado el coste del producto final.

         Por último, y no menos importante, desde el punto de vista del consumidor final se puede apreciar un descenso en los precios del petróleo. En el caso de España este descenso a penas se nota ya que más de la mitad del precio de la gasolina son impuestos(54%) y en el caso del gasóleo un (48%) aunque ese discreto descenso se traduce en un incremento del consumo fruto de un aumento de la renta disponible.

Se puede apreciar un beneficioso efecto global en la economía ya que este descenso de los precios se traduce en un incremento del consumo y la producción aunque hay que tener en cuenta que la producción de este preciado "oro negro" recae en manos de unos pocos países que controlan la producción mundial y por lo tanto un cambio en su estrategia a la hora de suministrar este bien puede alterar la economía global. Es importante además tener en cuenta el impacto ambiental ya que las emisiones de gases nocivos pueden verse incrementadas pueden generarse efectos negativos en el medio ambiente.

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